筹码分布·抛压阻力因子 | 申万一/二/三级行业 | 复现《从股价抛压视角构造行业轮动策略》
一只股票/行业的筹码分布，描述了全部流通筹码分别是在什么价位买入的。当价格上方堆积了大量套牢盘（买入价高于现价的筹码）时，价格一旦反弹，这部分筹码会急于卖出回本，形成实质性抛压，阻碍进一步上涨。反之，上方筹码稀少的行业，上涨阻力小、更容易走强。
| 概念 | 通俗理解 | 计算口径 |
|---|---|---|
| 筹码分布（M形） | 每天的交易集中在开盘价(20%)和收盘价(7%)附近，其余75%均匀分布在最高最低价之间；旧筹码每天按换手率流失换新 | T日筹码 = 换手率×当日分布 + (1−换手率)×昨日筹码 |
| Pressure 抛压因子 | 现价上方套牢盘越多，上涨阻力越大 | 收盘价 [-5%,+10%] 区间内的筹码占比（负向，越低越好） |
交易规则：按 Pressure 因子将行业分组（一级5组、二级10组、三级20组）。低抛压的首组=机会组（建议超配），高抛压的末组=风险组（建议回避）。提供每周/双周/每月三种调仓方案回测对比，主口径为双周(10个交易日)调仓、组内等权。研报口径2018年以来多头组年化超额约17%、Pressure RankIC约-6.5%。